耐心和信心，缺一不可。
作者|破浪
编辑|小白
近些时日，各家基金经理纷纷交上了自己的上半年成绩单。不同投资流派的基金经理也在报告中分享了他们的操作及对后市的看法。
作为A股市场资金的重要组成部分，公募有更为专业的投研团队，外加上手握重金，具备一定程度的市场定价权，因而他们的持仓和观点值得一看。
当然，这不是要大伙盲信他们的判断，风云君认为，这是为做好投资增添看这市场的另一视角。
他们可能是我们的“敌人”，也可能是我们的“朋友”，但不管怎样，知己知彼方能百战不殆。
今天风云君带大伙来看看消费领域代表张坤、资源领域代表黄海、红利领域代表鲍无可、科技领域代表莫海波、金梓才、谢治宇等基金经理的二季报。
张坤：此时此刻最重要的是耐心
易方达的张坤，大伙基本耳熟能详，他酷爱“喝酒吃药”，走的基本是大消费的赛道。
（来源：市值风云APP）
但近些年，由于经济不振，大消费赛道基本没啥赚钱效应，张坤的产品走势也是非常拉胯。今年来仅易方达亚洲精选股票（118001.OF）表现不错，上半年收益达17.6%，其余产品均为负回报。
（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）
易方达亚洲精选是一只QDII基金，重仓了不少今年的大牛股，如台积电、中国海洋石油等，科技红利资源，还是消费？下半场：六大基金顶流有话说上半年涨幅分别为68%、78%。
趁着股价的上涨，张坤选择减仓部分台积电、中国海洋石油、腾讯控股，另一边则趁着新秀丽大跌逆势加仓。
（来源：wind）
整体来看，张坤在管产品持仓变动不大。
他在二季报中提到，目前市场一致预期已经非常悲观，这反映在投资者一方面不断拥抱债券资产，一方面在回避内需资产。
这种悲观预期可能是建立在停滞的担忧上，但他对这种悲观预期很不认同。
他认为，最重要的底层要素是中华民族的勤劳与智慧，这是不变的。只要人的主观能动性继续发挥，停滞是没有理由的。
国家目标是2035年人均GDP达到中等发达国家水平，这意味着当下的人均GDP还有很大提升空间，老百姓的生活水平也会不断提升。
因而，未来会有一批提供优质产品和服务的企业能够持续增长并创造回报，悲观预期也终将被证伪。
甚至，即使维持目前的利润水平，它们的股息率也已经接近或超过一些传统意义的红利股票。
（来源：易方达蓝筹精选二季报）
居民消费在经济中的占比高，由于经济发展带来老百姓生活水平越来越好进而带来的投资机会，仍是股市长期最有前景的方向之一。
他认为目前市场太悲观了，一些优质公司估值水平甚至降至私有化都能算清楚账的程度。所以当下得要有足够的耐心，因为优质企业的长期回报非常可观。
黄海：目前处于“红利的右侧，周期的左侧”
靠押注煤炭板块，黄海在过去的两年里收获了亮眼的成绩，但这并未获得市场资金的普遍“认可”，因为其在管规模过去两年变动不大。
当下他的持仓风格依然在市场风口上，因此今年上半年他管理的三只基金均实现12%的不错回报。
这也终于吸引了市场资金的疯狂涌入，其在管规模从去年底的34.4亿，猛增至今年年中的87.8亿，增幅达1.55倍。
二季度，他继续坚守煤炭，除了对原持有仓位加仓外，新出现在万家精选A前十大重仓列表的三只标的中，有两只煤炭股，一只交运股。
他在二季报中表示，出于分散组合风险的角度，左侧布局了一些交运和新能源行业。
黄海认为，A股有望在盘底结束后反弹，目前处于“红利的右侧，周期的左侧”的阶段。
他要找的公司有两类：
一类是估值合理、盈利长期稳定的企业，比如煤电一体化公司；
另一类是库存处于低位，同时产能利用率能稳在高处的行业，比如国内定价的资源品，其价格对边际变化敏感，易涨难跌。
对于当下热门的纯防御、偏债型的红利资产，他认为不如既有顺周期进攻性，又有高分红防御性的资产，他把这类资产称之为“骑墙资产”。
鲍无可：市场长期回报在10%左右
鲍无可是“画线派”的顶流，多只基金在吾股基金评级中属于名列前茅。他的在管基金最大的特色，就是低波动率，回撤相对较小，积小胜为大胜。
今年上半年，他的8只在管产品均实现12%-20%的正回报，延续了往年的优秀表现，也吸引了更多的申购资金。
鲍无可在二季报中写道，二季度获得较多资金申购，但他并没有发现特别值得加仓的机会，故整体仓位大幅度下降，后续将择机提升仓位。
的确，二季度鲍无可管理的不少产品权益仓位都有所下降。其中景顺长城价值边际灵活配置A（008060.OF，以下简称“价值边际”）仓位直接从86%降至51%，而且这是鲍无可管理的最大基金，合计规模近94亿。
其余有股票下限规定的基金仓位基本维持在最低水平附近，将其稳健特性表现得淋漓尽致。
二季度涌入的大部分资金被放进银行存款，用于等待良机随时加仓，可见当下他的态度趋于保守。
（来源：Choice数据）
个股操作上，由于部分持仓近些年大幅上涨，当前的估值偏贵，出于坚持安全边际的投资理念，他对这些持仓进行了不同程度的减持，其中包含了不少为热门红利股。
（来源：价值边际二季报）
