智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报称，受下游需求恢复偏弱影响，家居公司业绩短期承压。软体品类受益于海外复苏和换新驱动，整体表现较优。定制龙头积极拓宽产品品类、优化客户结构、推动渠道变革，预计伴随需求回暖，业绩有望改善。从现金流角度，2024H1地产行业整体运行偏弱，家居企业营收规模遭受冲击，同时材料采购、税费、工程履约保证金和应付费用仍需支付，导致各企业现金流同比下滑。
终端销售整体偏弱，政策效果有望逐步显现
。2024年1-7月房屋竣工面积同比-21.80%，住宅竣工面积同比-23.70%，商品房销售面积同比-18.60%，住宅销售面积同比-21.10%。据克而瑞数据显示，2024年6月Top100房企当月全口径销售金额同比下降21.8%，2024年房屋和住宅终端市场需求依然偏弱。自5月17日以来，中国人民银行等四部门联合推出楼市政策“组合拳”，通过取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率等措施降低居民购房门槛，提振住房消费。各地逐步跟进调整优化房地产交易政策，预计伴随政策效果逐步落地，市场有望逐步企稳修复，带动家居销售回暖。
大宗客户结构逐步多元，各企业渠道端积极思变。
2024H1各企业大宗业务收入营收同比分化，索菲亚和金牌家居大宗业务增长较快，江山欧派大宗业务有所下滑，各企业通过拓展医院、酒店、学校等非房业务优化客户结构。面对终端流量变革，各企业渠道策略有所分化，在门店扩张策略方面，索菲亚、好莱客、我乐家居整体偏谨慎，国泰君安：家居行业景气度仍待修复渠道端积极思变门店数量维持稳定或小幅精简，欧派家居、喜临门、金牌家居和志邦家居在门店扩张方面相对积极。在行业营收端承压之下，门店扩张相对谨慎的企业单店表现更优。在终端客流分散的趋势下，定制企业亟需为消费者提供整体空间解决方案来实现客源转化，一站式大家居趋势渐显，企业品类延申成效显著。
定制受下游需求影响业绩承压，软体受益于外销和换新表现较佳。
定制家居受地产销售情况影响较为直接，2024H1整体承压，各企业通过品类融合加大全链路大家居布局，积极推进电商新媒体渠道建设。但由于行业已从自然获客转为主动攫取流量，因而定制企业在营销费用方面加大投放，但订单转化表现相对较弱，造成盈利承压。软体品类业绩表现相对优于定制家居，内销方面主要受自然更新和促进消费相关政策拉动，外销得益于海外需求复苏和跨境电商平台拓展，展望后续景气度有望向上。从现金流角度，2024H1地产行业整体运行偏弱，家居企业营收规模遭受冲击，同时材料采购、税费、工程履约保证金和应付费用仍需支付，导致各企业现金流同比下滑。
风险提示：
下游需求恢复放缓，原材料价格大幅波动。
